42Stockpicking

Makro.

Live makro-regime. 8 indikatorer der dækker rente-spreads, kredit-stress, sentiment og værdiansættelse. Hver indikator har et historisk regime og en plain-language fortolkning.

Overheating score6/6
Normal3
Advarsel3
Stress2

Markeds-puls overblik.

Status-strip — hover for kort forklaring, scroll ned for fuld detalje pr. indikator.
NormalAdvarselStress
10Y – 2Y spread
+0.27%
Advarsel
10Y – 3M spread
+0.66%
Normal
High-yield OAS
+2.66%
Advarsel
10Y Treasury yield
+4.46%
Normal
VIX
17.28
Normal
Buffett indicator
323%
Stress
Shiller CAPE
41.58
Stress
NAAIM exposure
92.83
Advarsel

Regime-overlay strategi.

Trigger A (Fed/ECB dovish-pivot) eller Trigger B (risk-off bottom) — input til macro-regime-overlay.

Regime-overlay strategi — triggers i kraft i dag

  • Trigger A — Dovish reversal (Fed+ECB 30d-MA flipped fra hawkish til dovish + cool regime)
  • Trigger B — Risk-off bottom (overheating-score faldet fra ≥5 til ≤3)
overheatingScore: 2 (30d ago: 2)

Indikatorer.

Hver indikator har et historisk regime, en typisk værdi og en kort fortolkning af hvorfor den betyder noget.

10Y – 2Y spread

i
Advarselpr. 2026-06-18
+0.27%
range -1.1% – 2.8%
Periode
Invertet — Klassisk recessionssignal — har ramt før hver recession siden 1970'erneFlad — Markeder priser slowdown; rekover fra inversion er ofte recession-triggerNormal — Sundt vækstmiljøStejl — Kraftig vækstforventning eller post-recession recoverysnit 0,85%Inverteret bund — -1,05%Tilbage > 0 — 0,08%
5Y range-1,10% – 2,80%
Historisk snit0,85%
Nu+0.27%
vs snit-0,58%
→ Hvad betyder det nu?

0.49% er FLADT — vi er lige steget ud af inversion fra –1.0% sidste år. Historisk har genrejsning fra inversion ofte præcederet recession med 6-12 mdr. Derfor advarsel, selvom det ikke er ekstremt.

Invertet-2% – 0%
Flad0% – 0,6%
Normal0,6% – 1,8%
Stejl1,8% – 3%

10Y – 3M spread

i
Normalpr. 2026-06-22
+0.66%
range -1.8% – 3.2%
Periode
Invertet — 70%+ recession-sandsynlighed inden 18 mdr (Fed-studier)Flad — Forhøjet risiko — ofte step på vej mod inversionNormal — Sundt vækstmiljøStejl — Post-recession recovery eller stimulussnit 1,20%Lokal bund — 0,12%
5Y range-1,80% – 3,20%
Historisk snit1,20%
Nu+0.66%
vs snit-0,54%
→ Hvad betyder det nu?

0.89% er moderat positiv. Recession-sandsynligheden var >70% da dette spread var negativt for et år siden; vi er ude af farezonen, men det kortere tidshorisont gør det stadig følsomt for Fed-politik.

Invertet-2% – 0%
Flad0% – 0,5%
Normal0,5% – 2%
Stejl2% – 4%

High-yield OAS

i
Advarselpr. 2026-06-19
+2.66%
range 2.5% – 12.5%
Periode
Komprimeret — Markedet under-priser risiko; risk-on regime men sårbartNormal — Historisk gennemsnit ~5%Stresset — Recession-frygt prises indKrise — GFC 2008 toppede ~20%, COVID 2020 ~11%snit 5,20%5Y-low — 2,65%
5Y range2,50% – 12,50%
Historisk snit5,20%
Nu+2.66%
vs snit-2,54%
→ Hvad betyder det nu?

2.80% er HISTORISK LAVT (avg ~5%). Markedet er kompres — investorer accepterer minimal kompensation for kreditrisiko, hvilket historisk er sket på topper (1999, 2007, 2021). Lav margin of safety.

Komprimeret0% – 3,5%
Normal3,5% – 6%
Stresset6% – 9%
Krise9% – 14%

10Y Treasury yield

i
Normalpr. 2026-06-18
+4.46%
range 3.2% – 5.1%
Periode
ZIRP-zone — Stimulerende — assets dyrt pristNormal — Historisk gennemsnit pre-GFCRestriktivt — Presser aktievurderinger; lokker kapital til obligationerStramt — Historisk sjældent siden 1990'ernesnit 4,10%Lokal top — 4,92%
5Y range3,20% – 5,10%
Historisk snit4,10%
Nu+4.46%
vs snit+0,36%
→ Hvad betyder det nu?

4.57% er normalt-til-højt i et 50-årigt perspektiv, men HØJT i et 10-årigt (lå <2% 2012-2021). Hver +100bp koster typisk equities 10-15% i værdiansættelse via discount-rate effekten.

ZIRP-zone0% – 2%
Normal2% – 4%
Restriktivt4% – 5,5%
Stramt5,5% – 10%

VIX

i
Normalpr. 2026-06-22
17.28
range 11.5 – 38
Periode
Ekstrem ro — Markedet sover — typisk efterfulgt af volatilitets-shockNormal — Sundt risk-on miljøNervøst — Investorer betaler op for beskyttelseStress — Panik; historisk KØB-signal kortsigtetsnit 19,50Lokal top — 24,80
5Y range11,50 – 38,00
Historisk snit19,50
Nu17.28
vs snit-2,22
→ Hvad betyder det nu?

18.4 er LIDT UNDER det historiske gennemsnit (~19.5). Markedet er behageligt. Pas på når VIX er meget lav i lang tid — det indikerer ofte sårbarhed ("VIX is a coiled spring").

Ekstrem ro0 – 13
Normal13 – 20
Nervøst20 – 30
Stress30 – 80

Buffett indicator

i
Stresspr. 2026-06-22
323%
range 95% – 340%
Periode
Undervurderet — Sjældent; oftest under kriserFair — Historisk gennemsnitDyrt — Buffett: "begynd at være forsigtig"Ekstremt — Dot-com toppen ~210%; nuværende ~321%snit 165,00%Trump 2.0 top — 305,00%Korrektion — 285,00%
5Y range95,00% – 340,00%
Historisk snit165,00%
Nu323%
vs snit+157,92%
→ Hvad betyder det nu?

321% er HISTORISK EKSTREMT. Buffett selv betegnede 200% som "farlig". Vi er nu langt over dot-com toppen (~210%) og COVID-toppen (~230%). Historisk har dette niveau tilskrevet 10-årigt CAGR < 0%.

Undervurderet0% – 80%
Fair80% – 130%
Dyrt130% – 180%
Ekstremt180% – 400%

Shiller CAPE

i
Stresspr. 2026-06-23
41.58
range 28 – 44
Periode
Billig — 1980'erne start, 2009 bundNormal — Historisk gennemsnitDyrt — Forhøjet; lave 10Y-afkast historiskEkstremt — Kun set 1929, 2000, 2021, 2024-25snit 17,00ATH — 42,30
5Y range28,00 – 44,00
Historisk snit17,00
Nu41.58
vs snit+24,58
→ Hvad betyder det nu?

41.9 er PÅ HØJDE MED DOT-COM TOPPEN (~44 i 2000). Historisk gennemsnit er ~17. Når CAPE > 30 har efterfølgende 10-årigt realafkast typisk været 0-3% per år. Ikke et timing-signal, men et alvorligt langsigtet advarselslys.

Billig0 – 12
Normal12 – 20
Dyrt20 – 30
Ekstremt30 – 50

NAAIM exposure

i
Advarselpr. 2026-06-17
92.83
range 12 – 105
Periode
Panik-cash — Contrarian KØB-signal historiskForsigtig — Plads til at købe opBullish — Optimisme tilbage; pas påEuforisk — Historisk SÆLG-signal når sustainedsnit 68,00Cash-bund — 28,00Optimisme — 95,00
5Y range12,00 – 105,00
Historisk snit68,00
Nu92.83
vs snit+24,83
→ Hvad betyder det nu?

82 er ELEVATED — managers er overvejende fuldt-til-over-ekspoeneret. Når >90 i lang tid har historisk korreleret med top-formationer. <30 er ofte gode købs-zoner (panik-cash).

Panik-cash0 – 30
Forsigtig30 – 60
Bullish60 – 90
Euforisk90 – 200

Klassisk regime-grid.

Kompakt grid-visning bevaret som reference.
10Y – 2Y spread
T10Y2Y
Advarsel
0.27%
pr. 2026-06-18
Positiv = normal kurve. Negativ (invertet) = historisk recessions-signal.
Kontekst-information — ikke et handlings-råd.
10Y – 3M spread
T10Y3M
Normal
0.66%
pr. 2026-06-22
Fed-foretrukne recessionsindikator. Negativ = invertet.
Kontekst-information — ikke et handlings-råd.
High-yield OAS
BAMLH0A0HYM2
Advarsel
2.66%
pr. 2026-06-19
Kredit-spread på high-yield bonds. Lavt = complacency, højt = stress.
Kontekst-information — ikke et handlings-råd.
10Y Treasury yield
DGS10
Normal
4.46%
pr. 2026-06-18
10-årig statsrente. Høj rente presser aktievurderinger.
Kontekst-information — ikke et handlings-råd.
VIX
VIX
Normal
17.28
pr. 2026-06-22
Implicit volatilitet (S&P 500 30-dages). > 30 = stress, < 13 = complacency.
Kontekst-information — ikke et handlings-råd.
Buffett indicator
buffett-indicator
Stress
323%
pr. 2026-06-22
S&P 500 × 1.25 (proxy for total US market cap) / GDP. Buffett's favorit-mål for markeds-værdiansættelse.
Kontekst-information — ikke et handlings-råd.
Shiller CAPE
shiller-cape
Stress
41.58
pr. 2026-06-23
Cyclically Adjusted P/E. Robust pris-indikator (10-års indtjenings-snit).
Kontekst-information — ikke et handlings-råd.
NAAIM exposure
naaim-exposure
Advarsel
92.83
pr. 2026-06-17
Amerikanske aktive fund-managers eksponering. Sentiment-indikator.
Kontekst-information — ikke et handlings-råd.